#Finsubito news – Michael Saylor ha spiegato come Strategy abbia trasformato Bitcoin nelle fondamenta di uno strumento di credito

• Michael Saylor ha delineato 10 prerequisiti storici per l’emergere del credito digitale, dalle azioni della Compagnia delle Indie Orientali ai moderni meccanismi di finanziamento.
• Sulla base di questi, Strategy ha creato le azioni privilegiate Stretch (STRC) legate alle riserve di bitcoin della società.
• Tra le nuove preoccupazioni sulla sicurezza di BTC, River ha richiamato i precedenti cicli di drawdown dopo i quali l’asset si è ripreso.

Il cofondatore e presidente del consiglio di amministrazione di Strategy, Michael Saylor, ha presentato una panoramica storica degli strumenti finanziari che hanno reso possibile l’emergere del credito digitale e ha spiegato come confluiscano nello strumento Stretch (STRC). 

In un articolo pubblicato il 7 novembre 2026, ha ripercorso lo sviluppo dell’infrastruttura di mercato dal XVII secolo fino all’avvento di bitcoin, sottolineando che il modello moderno poggia su diversi secoli di regolamentazione societaria, borsistica e fiscale.

Secondo Saylor, “ci sono voluti quattro secoli per rendere possibile il credito digitale”. Bitcoin è apparso solo nel 2008, mentre gran parte dell’infrastruttura necessaria per utilizzarlo come asset di riserva aziendale e per emettere titoli che generano rendimento si è formata molto prima.

Dalle azioni della Compagnia delle Indie Orientali ai moderni meccanismi di borsa

Saylor ha evidenziato 10 basi storiche che, a suo avviso, hanno reso possibile creare credito digitale:

• Azioni ordinarie: nel 1602, la Compagnia Olandese delle Indie Orientali contribuì a consolidare un modello in cui gli investitori potevano trasferire le proprie partecipazioni ad altri detentori, mentre la società poteva continuare a utilizzare il capitale raccolto
• Azioni privilegiate: nel 1836, lo Stato del Maryland finanziò la Baltimore & Ohio Railroad tramite uno strumento con dividendi prioritari. Questo modello rese possibile separare gli interessi degli investitori che puntano alla massima crescita da quelli che preferiscono pagamenti regolari
• Borse e simboli ticker: dall’Accordo di Buttonwood del 1792 al lancio del Nasdaq nel 1971, l’infrastruttura si è evoluta per negoziare titoli e determinarne il valore di mercato
• Regolamentazione di titoli e materie prime: le leggi statunitensi del 1933-1936 e l’estensione della regolamentazione sulle materie prime nel 1974 hanno contribuito a distinguere tra gli asset di una società e le pretese finanziarie che essa emette
• L’Investment Company Act del 1940: ha stabilito regole per le società che investono in titoli, inclusi criteri per la valutazione dei loro asset
• Restituzione del capitale: la normativa fiscale statunitense, a partire dal 1921, ha introdotto un meccanismo in base al quale alcune distribuzioni possono ridurre la base fiscale di un investitore, invece di essere riconosciute immediatamente come reddito
• Registrazione shelf: la SEC Rule 415, introdotta nel 1982, ha consentito alle società di preregistrare offerte di titoli e raccogliere fondi quando le condizioni di mercato sono favorevoli
• Vendita di azioni tramite programmi ATM: questo meccanismo consente a un emittente di vendere gradualmente nuove azioni sul mercato aperto ai prezzi correnti
• Riacquisti di azioni: le società hanno ottenuto uno strumento per ridurre il numero di azioni in circolazione e i futuri obblighi a esse collegati
• Bitcoin: dopo la pubblicazione del white paper nell’ottobre 2008 e il lancio della rete nel gennaio 2009, è emerso un nuovo asset digitale che le società possono detenere in bilancio e utilizzare come base per prodotti finanziari

Saylor ha inoltre osservato che nel 2015 la US Commodity Futures Trading Commission (CFTC) ha classificato esplicitamente bitcoin come una commodity. Nel 2026 la SEC, insieme alla CFTC, ha pubblicato un’interpretazione che ha inserito la prima criptovaluta anche tra le commodity digitali che non sono, di per sé, titoli.

Come questi strumenti si combinano in Stretch

Secondo Saylor, Strategy ha combinato questi meccanismi storici nelle sue azioni privilegiate Stretch, negoziate sul Nasdaq con il ticker STRC. L’offerta iniziale dello strumento si è conclusa a luglio 2025 e ha raccolto circa $2.521 miliardi al lordo delle spese. La società ha dichiarato di aver destinato i proventi netti all’acquisto di 21.021 BTC.

Stretch è un’azione privilegiata perpetua con un dividendo mensile stabilito dal consiglio di amministrazione. La sua struttura è pensata per incentivare la negoziazione vicino al valore nominale di $100. Allo stesso tempo, i detentori di questi titoli hanno priorità rispetto agli azionisti ordinari, ma si collocano dietro ai creditori della società.

Il modello include diversi meccanismi interconnessi: bitcoin funge da asset di riserva, le azioni privilegiate definiscono le pretese degli investitori, la borsa fornisce un mercato secondario e la “registrazione shelf” e i programmi ATM consentono ulteriori raccolte di capitale. I riacquisti di azioni e le riserve completano il set di strumenti per la gestione delle passività.

Separatamente, Saylor ha menzionato modifiche ai termini di Stretch entrate in vigore il 1 novembre 2026. Hanno introdotto date di registrazione a calendario per il diritto al dividendo e pagamenti nei giorni feriali, tenendo conto di weekend e festività.

“L’innovazione sta nel modo in cui questi elementi lavorano insieme”, ha concluso Saylor.

Nel dibattito sulla resilienza di Bitcoin di fronte a nuove minacce, la piattaforma di analisi River ha anche richiamato i precedenti cicli di drawdown di BTC. Secondo i suoi dati, nel 2014 l’asset ha perso l’85% del suo valore dopo il collasso di Mt. Gox e le pressioni della Cina sugli exchange crypto; nel 2018, l’84% con la fine del boom delle altcoin e l’inasprimento della regolamentazione; e nel 2022, il 77% a causa di una crisi tra aziende eccessivamente indebitate, tra cui Celsius e FTX. 

Nel 2026, bitcoin è sceso del 53% tra importanti attacchi hacker agli exchange e timori legati all’intelligenza artificiale e al calcolo quantistico.

“Ogni bear market porta nuove paure, ma Bitcoin continua ad andare avanti”, ha osservato River.