#Finsubito news – trimestrale il 10 novembre e voto su Cerberus

Le azioni BFF Bank (BFF) entrano nella settimana del 9 novembre a 1,971 euro, dopo il +2,98% di venerdì, con una capitalizzazione di appena 372 milioni e un crollo del 79% da inizio anno. Martedì 10 novembre il consiglio approva i conti dei nove mesi: il consenso raccolto da Investing indica un utile per azione di 0,195 euro nel terzo trimestre, circa 37 milioni, una cifra più alta di quella che la stessa guidance della banca lascia spazio di fare. Sullo sfondo c’è la trattativa in esclusiva con Cerberus, prorogata a fine novembre, che valuta la banca circa 2,22 euro ad azione prima dell’aumento di capitale, il 13% sopra il prezzo di Borsa. Per far entrare il fondo americano al 30% servirà però una modifica dello statuto votata dai soci, ed è lì che si giocherà la partita.

Ecco la quotazione aggiornata di BFF Bank, con il grafico in tempo reale:

Per ricostruire la vicenda dall’inizio trovi il nostro ultimo aggiornamento sulle azioni BFF del 7 ottobre, con le offerte di Cerberus e BPER e l’analisi su BFF Bank e il rischio default. Il rating finale segue il Metodo Biagetti.

Azioni BFF oggi: dove siamo

BFF ha chiuso venerdì 6 novembre a 1,971 euro, in rialzo del 2,98%. Il dato è confermato da Teleborsa e Investing, e torna con il controllo di coerenza: 1,971 euro per circa 188,9 milioni di azioni fanno 372 milioni di capitalizzazione.

Le oscillazioni restano estreme: martedì 3 novembre il titolo ha perso il 5,23%, giovedì 5 il 7,7% secondo MF Milano Finanza, venerdì ha recuperato quasi il 3%. Teleborsa stima una volatilità giornaliera superiore al 7% e un Value at Risk del 17%: è un titolo da operatività di brevissimo periodo, non da cassettisti.

Trimestrale del 10 novembre: cosa dicono le previsioni

Il consenso si aspetta un utile per azione di 0,195 euro nel terzo trimestre. È la stima riportata da Investing per la pubblicazione del 10 novembre. Moltiplicata per circa 188,9 milioni di azioni, corrisponde a un utile di circa 37 milioni, in linea con i 37 milioni del terzo trimestre 2025.

Il problema è che la stima sembra ottimista rispetto a quanto la banca stessa ha promesso. Ad aprile BFF ha abbassato la guidance 2026 sull’utile netto rettificato a 115-140 milioni. Nel primo semestre ne ha già fatti 81,3. Per restare nella forchetta, al secondo semestre ne bastano quindi tra 33,7 e 58,7, cioè tra 17 e 29 milioni a trimestre.

Le stime degli analisti su BFF vanno lette con prudenza. Nel secondo trimestre il consenso indicava 0,212 euro per azione e il risultato è stato 0,010, una sorpresa negativa del 95%, a causa dei 21 milioni di rettifiche legati all’ispezione della Banca d’Italia. Il gruppo che copre il titolo è piccolo (4 analisti su MarketScreener) e molte stime sono precedenti all’ultima ondata di notizie.

I cinque numeri da guardare martedì

• Total Capital Ratio: a giugno era al 12,93%, sotto il 13,36% richiesto dalla vigilanza. È il dato più importante: misura quanto manca prima di un aumento di capitale obbligato.
• CET1: 10,34% a giugno, appena sopra il minimo del 9,86%.
• Crediti deteriorati: 2,9 miliardi netti a giugno, il 74% del portafoglio, quasi tutti verso la Pubblica Amministrazione dopo le riclassificazioni imposte da Bankitalia.
• Interessi di mora: eventuali rettifiche sugli interessi già contabilizzati, il punto su cui Cerberus sta facendo la due diligence.
• Guidance: la conferma o un nuovo taglio dei 115-140 milioni.

Cerberus, BPER e AMCO: le offerte sul tavolo

La trattativa con Cerberus vale circa 2,22 euro per azione, il 13% sopra il prezzo attuale. Il fondo americano propone un aumento di capitale riservato di 180 milioni per il 30% della banca: significa valutare BFF 600 milioni dopo l’aumento e circa 420 milioni prima, cioè 2,22 euro per ciascuna delle azioni esistenti. A questo seguirebbe un secondo aumento fino a 220 milioni offerto ai soci.

Secondo MF Milano Finanza del 5 novembre, l’esclusiva è stata estesa fino a fine novembre per completare la due diligence e il piano industriale. Cerberus chiede anche un consorzio di garanzia per coprire l’eventuale inoptato del secondo aumento, perché teme che i soci non partecipino. Il piano prevederebbe di spostare il portafoglio factoring nella sua controllata svedese Brocc Finance.

Il dato più curioso è quello di BPER: per due soli rami offre 400 milioni, più di quanto il mercato paghi oggi per tutta la banca. I soci li valutano però intorno al miliardo, ed è uno dei motivi per cui l’offerta non è stata accolta. Il retroscena l’avevamo raccontato nell’analisi su BPER e la partita su BFF.

L’assemblea e il voto dei soci: il vero passaggio decisivo

L’ingresso di Cerberus al 30% richiede una modifica dello statuto, che solo l’assemblea dei soci può approvare. Lo statuto di BFF vieta oggi aumenti di capitale superiori al 10% senza diritto di opzione, come ricorda MF Milano Finanza. Per un aumento riservato al fondo servirà quindi un’assemblea straordinaria, da convocare dopo la firma dell’accordo.

Il voto non è scontato. Ad agosto i soci Paolo Basilico e Marco Drago hanno scritto al consiglio per opporsi a una “svendita” della banca, e di recente alcuni azionisti hanno chiesto chiarimenti contabili alla società di revisione KPMG e al collegio sindacale. Se l’assemblea bocciasse la modifica, l’accordo con Cerberus salterebbe e tornerebbero in gioco AMCO e le altre ipotesi, compresa la proposta di CF+ che prevedeva un’offerta pubblica di scambio.

Fino all’8 novembre BFF non ha pubblicato una convocazione ufficiale. Il calendario realistico, secondo le ricostruzioni di stampa, è firma dell’accordo entro fine novembre e assemblea nelle settimane successive: la banca vuole un piano di rilancio chiaro prima del 2027.

Perché BFF è arrivata a questo punto

Il problema di BFF non sono le perdite sui crediti, ma come quei crediti vengono classificati. La Banca d’Italia ha imposto di riclassificare come deteriorati circa 3 miliardi di crediti verso la Pubblica Amministrazione, in due passaggi nel 2024 e nel 2026. Sono crediti che quasi sempre vengono pagati, ma in ritardo: la perdita attesa è minima.

Le regole europee sul “calendar provisioning” obbligano però a svalutarli progressivamente con il passare del tempo, indipendentemente dalla probabilità di incasso. Il risultato è un deficit di capitale stimato a partire dal 2028. Da fine marzo due commissari della Banca d’Italia, Francesco Fioretto e Raffaele Lener, affiancano il consiglio guidato dall’amministratore delegato Giuseppe Sica.

Per alleggerire il problema, il 30 settembre BFF ha ceduto 127 milioni di crediti scaduti italiani e spagnoli a un fondo: un’operazione che, secondo la banca, riduce di oltre 30 milioni gli accantonamenti di calendario attesi nel 2028.

E chi ha un conto deposito BFF?

I depositi fino a 100.000 euro sono protetti dal Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi. Le difficoltà dell’azionista non coincidono con un rischio per il correntista entro questa soglia. Chi ha somme superiori, per esempio sul conto deposito Facto, dovrebbe valutare di distribuirle su più banche. La scheda del prodotto è nella nostra recensione del conto deposito Facto, e per confrontare le alternative usiamo il Metodo Biagetti per Conti Deposito.

Livelli tecnici e scenari

Il titolo è in una fase negativa di breve periodo, con primo supporto a 1,895 euro. Secondo l’analisi tecnica di Teleborsa del 6 novembre, una prosecuzione del ribasso porterebbe verso 1,818 euro; le resistenze sono a 2,067 e 2,239 euro, quest’ultima praticamente coincidente con il valore implicito dell’offerta Cerberus.

Rating Metodo Biagetti per Azioni

Rating: ★★★★★ Sell, confermato rispetto al 7 ottobre.

Il titolo tratta a 0,42 volte il patrimonio netto e a meno di 3,5 volte l’utile rettificato promesso dalla guidance: numeri da affare, sulla carta. Ma il valore per l’azionista attuale dipende da tre variabili che nessuno controlla: le rettifiche sugli interessi di mora, il voto dell’assemblea sullo statuto e l’entità della diluizione. Con un aumento da 220 milioni, pari al 59% della capitalizzazione attuale, chi non sottoscrive rischia di vedere la propria quota ridotta in modo drastico.

Gli antichi dicevano “Caveat emptor”: stia attento chi compra. Su BFF vale alla lettera. Chi vuole comunque scommettere sul salvataggio dovrebbe farlo con una quota minima del portafoglio, sapendo che può perderla per intero.

Domande frequenti sulle azioni BFF

Quando escono i conti del terzo trimestre di BFF?

Martedì 10 novembre 2026, con l’approvazione dei risultati al 30 settembre. La data è indicata nel calendario finanziario pubblicato da BFF sul suo sito investor.

Cosa si aspettano gli analisti dalla trimestrale BFF?

Il consenso indica un utile per azione di 0,195 euro, circa 37 milioni. È una stima più alta di quanto implicito nella guidance della banca, tra 17 e 29 milioni a trimestre, e potrebbe non essere aggiornata.

Quanto vale l’offerta di Cerberus per azione?

Circa 2,22 euro per azione prima dell’aumento di capitale. È un calcolo sui 180 milioni proposti per il 30%. A questo seguirebbe un secondo aumento fino a 220 milioni, con forte diluizione per chi non sottoscrive.

Quando si terrà l’assemblea di BFF su Cerberus?

Non c’è ancora una convocazione ufficiale all’8 novembre. Servirà un’assemblea straordinaria per modificare lo statuto, probabile dopo la firma dell’accordo attesa entro fine novembre.

Conviene comprare azioni BFF prima della trimestrale?

Il nostro giudizio è Sell: il titolo è una scommessa ad alto rischio. Il prezzo è molto basso rispetto al patrimonio, ma rettifiche, voto dei soci e diluizione possono cancellare il potenziale.

Avvertenze

Questo articolo esprime un’opinione editoriale del Network Economia Italiacom e non costituisce consulenza finanziaria né sollecitazione all’investimento. I prezzi si riferiscono alla chiusura del 6 novembre 2026; le informazioni sulle trattative provengono da fonti di stampa e non sono state confermate ufficialmente dalla società. Le stime del consenso possono non essere aggiornate. Prima di investire consulta la documentazione societaria, i bilanci, i comunicati price-sensitive e i fattori di rischio pubblicati da BFF, e valuta il supporto di un consulente iscritto all’Organismo di Vigilanza e Tenuta dell’Albo Unico dei Consulenti Finanziari (OCF). Le regole sulla garanzia dei depositi sono pubblicate dal Fondo Interbancario di Tutela dei Depositi; per la tutela dei risparmiatori è disponibile anche il sito della Consob.