Dopo ben 26 mesi, la Banca Nazionale di Serbia (NBS) ha aumentato il proprio tasso d’interesse di riferimento dal 5,75% al 6%, nella prima riunione di politica monetaria tenutasi in seguito alle elezioni parlamentari del 25 ottobre e alla vittoria della Lista Studentesca. È stato inoltre aumentato il tasso sui depositi presso la banca centrale al 4,75%, così come il tasso sulle operazioni di rifinanziamento marginale al 7,25%.
Si ricorda che il tasso d’interesse chiave della NBS era fermo al 5,75% dal 12 settembre 2024, quando era stato ridotto dal 6%, livello al quale è ora tornato. Quello era stato il terzo taglio di quell’anno, durante il quale la NBS aveva abbassato il tasso per un totale di 75 punti base.
Tuttavia, l’ultima decisione della NBS va contro le aspettative di tutti i 13 economisti che hanno partecipato a un sondaggio Bloomberg condotto tra il 4 e il 9 novembre, i quali prevedevano che il tasso d’interesse sarebbe stato mantenuto al 5,75% nella riunione di novembre. Tutti gli 11 economisti che hanno fornito previsioni per dicembre si aspettavano che il tasso del 5,75% rimanesse invariato anche il mese prossimo.
L’inflazione accelera al 4,4%, avvicinandosi al limite superiore dell’obiettivo della NBS
Lo stesso sondaggio Bloomberg ha mostrato che gli economisti si aspettavano un’inflazione su base annua per ottobre pari al 4,1%. Ciononostante, l’Ufficio statistico della Repubblica di Serbia (RZS) ha annunciato giovedì che l’inflazione ha accelerato dal 4,1% di settembre al 4,4% di ottobre. In precedenza, si attestava al 2,2% in agosto e all’1,9% in luglio, il livello più basso dall’inizio dell’anno.
I prodotti alimentari e le bevande analcoliche hanno dato il contributo maggiore all’inflazione mensile di ottobre. I prezzi in questo gruppo sono aumentati dell’1,7% rispetto a settembre e, poiché rappresentano quasi un terzo del paniere dei consumatori, questo aumento spiega circa mezzo punto percentuale della crescita mensile complessiva dei prezzi, pari allo 0,8%. Abbigliamento e calzature hanno registrato l’aumento più elevato, pari al 2,4%, ma hanno avuto un impatto minore sull’inflazione complessiva a causa del loro peso inferiore nel paniere. Il contributo di prodotti alimentari e bevande è comparabile, secondo le ponderazioni della tabella RZS di settembre.
Una crescita dei prezzi è stata registrata in quasi tutti i principali gruppi. L’istruzione è aumentata dello 0,9%, i servizi ricettivi e di ristorazione dello 0,6% e i trasporti dello 0,5%. I prezzi nel gruppo abitazione, acqua, elettricità, gas e altri combustibili sono saliti dello 0,1%. Mobili, articoli e servizi per la casa sono state le uniche categorie a registrare un calo dei prezzi, diminuendo dello 0,2%.
Perché la NBS ha alzato i tassi d’interesse
La NBS ha alzato il tasso d’interesse di riferimento per evitare che un aumento prolungato dei prezzi di petrolio, gas ed elettricità si riversi sui prezzi di altri prodotti e servizi, secondo quanto annunciato giovedì. Anche la Banca Centrale Europea (BCE) ha messo in guardia dal rischio di un rincaro dell’energia, sebbene alla fine di ottobre abbia deciso di mantenere invariati i tassi d’interesse.
La banca centrale serba avverte che gli elevati prezzi dell’energia potrebbero far aumentare ulteriormente i costi di produzione e di trasporto, mentre l’aumento dei prezzi globali delle materie prime e le importazioni più costose stanno alimentando ulteriormente l’inflazione.
Si ricorda che il 30 ottobre la NBS ha revocato la licenza bancaria ad Alta Banka. La banca centrale ha valutato che i problemi dell’istituto non comprometteranno la stabilità del sistema finanziario serbo, sottolineando che il settore bancario è ben capitalizzato e altamente liquido.
La NBS vende 865 milioni di euro
Nel corso di ottobre, la Banca Nazionale di Serbia ha venduto 865 milioni di euro sul mercato valutario nazionale per contenere le pressioni al deprezzamento del dinaro, secondo uno speciale rapporto mensile sugli interventi sul mercato dei cambi.
La vendita di valuta estera ha in parte contribuito a una diminuzione delle riserve valutarie lorde della Serbia a 29,16 miliardi di euro alla fine di ottobre, rispetto ai 29,86 miliardi di euro del mese precedente.
La scorsa settimana, la banca centrale ha annunciato che stava rispondendo a una maggiore domanda di valuta estera, principalmente da parte delle famiglie. La NBS ha promesso di salvaguardare la stabilità del tasso di cambio utilizzando le riserve valutarie, che ha valutato come “elevate secondo tutti gli indicatori di adeguatezza”, osserva Bloomberg.
Sotto la guida della governatrice Jorgovanka Tabaković, che ha goduto della forte fiducia dell’ex presidente serbo Aleksandar Vučić, la banca centrale mantiene il dinaro entro una banda ristretta rispetto all’euro attraverso interventi sul mercato che comportano l’acquisto e la vendita di valute estere.
Il tasso di cambio del dinaro è rimasto pressoché invariato dalle elezioni. Rispetto all’inizio dell’anno, il dinaro si è indebolito di circa lo 0,2%.
L’inflazione più elevata, unitamente alla possibilità di una sua ulteriore accelerazione, le “tendenze economiche favorevoli” e l’andamento del tasso di cambio del dinaro sono stati i motivi principali della stretta monetaria, ha dichiarato Jakub Kratký, analista presso Generali Investments CEE con sede a Praga.
L’ex governatore della NBS Dejan Šoškić, in procinto di diventare deputato, ha dichiarato all’emittente pubblica RTS che il livello delle riserve valutarie è sufficiente a preservare la stabilità del dinaro.
Secondo Ljiljana Grubić, capo economista presso Raiffeisen Bank a Belgrado, l’aumento del tasso d’interesse rappresenta una misura preventiva volta a contenere il rischio di pressioni inflazionistiche più ampie, piuttosto che l’inizio di un ciclo aggressivo di restrizione monetaria.
“Il recente moderato indebolimento del dinaro potrebbe contribuire leggermente a queste pressioni, sebbene questo movimento appaia temporaneo e sia tenuto sotto controllo dagli interventi attivi della NBS”, ha dichiarato a Bloomberg.
Come il bilancio 2027 potrebbe influire sui tassi d’interesse
La Lista Studentesca ha conquistato 140 dei 250 seggi parlamentari. Per le future decisioni della NBS sarà inoltre importante vedere in che misura la nuova maggioranza parlamentare stimolerà la domanda interna attraverso la legge di bilancio per il 2027. Se la spesa pubblica dovesse aumentare mentre l’energia rimane costosa, un’ulteriore pressione sui prezzi potrebbe ritardare un taglio dei tassi d’interesse.
La NBS prevede che l’inflazione supererà il limite superiore del proprio intervallo obiettivo del 4,5% nel corso del 2027, per poi rientrarvi entro la fine dell’anno. Se il rincaro dell’energia dovesse trasferirsi in misura più marcata sui prezzi di altri prodotti e servizi, la NBS potrebbe alzare nuovamente i tassi d’interesse. Qualora l’inflazione dovesse iniziare a rallentare più rapidamente del previsto, si aprirebbe uno spazio per una riduzione dei tassi.
Anche la BCE conta per i mutui sulla casa
Il 29 ottobre, la Banca Centrale Europea (BCE) ha mantenuto il proprio tasso sui depositi al 2,50%, avvertendo che l’energia più costosa aumenta il rischio di un’inflazione più elevata e di una crescita economica più debole. La politica della BCE è rilevante per la NBS poiché influenza i costi di finanziamento denominati in euro e i flussi di capitali.
Le variazioni dei tassi d’interesse della BCE possono inoltre incidere sulle rate dei mutui ipotecari in Serbia tramite l’Euribor. Secondo un’analisi di Bloomberg Adria, i mutui sulla casa in Serbia sono più esposti alle fluttuazioni dell’Euribor rispetto alla maggior parte della regione.
Per i mutui ipotecari indicizzati in euro il cui tasso d’interesse variabile è legato all’Euribor, le rate possono aumentare o diminuire anche mentre il tasso di riferimento della Banca Nazionale di Serbia rimane al 5,75%. Il nuovo valore dell’Euribor si rifletterà sulla rata al momento del successivo ricalcolo degli interessi previsto dal contratto. Prendendo ad esempio un mutuo per la casa di 100.000 euro, Bloomberg Adria ha calcolato di quanto un rialzo dell’Euribor possa far aumentare la rata.
(Bloomberg Adria, 13.11.2026)
https://rs.bloombergadria.com/ekonomija/srbija/116987/nbs-podigla-kamatu-na-sest-odsto/news
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