Per salvare il Green Deal europeo serve una strategia di investimento #finsubito prestito immediato

In un policy brief, il think tank Bruegel valuta gli investimenti necessari per raggiungere l’obiettivo climatico Ue al 2030 e la neutralità climatica al 2050 e discute del perché le stime attuali potrebbero essere sovrastimate o sottostimate

Promuovere gli investimenti in sistemi di energia e trasporti puliti è essenziale, se l’Unione europea vuole raggiungere l’obiettivo climatico del 2030 di una riduzione delle emissioni del 55% rispetto al 1990. Tuttavia, raggiungere i livelli di investimento richiesti nel periodo 2025-2030 probabilmente sarà estremamente difficile.

I sistemi di generazione e trasmissione di elettricità pulita devono essere ampliati rapidamente, mentre la decarbonizzazione industriale deve essere potenziata e la trasformazione ecologica di edifici e trasporti dev’essere accelerata bruscamente. I decisori politici, però, devono affrontare le crescenti limitazioni alla capacità del settore pubblico di sostenere gli investimenti necessari.

GLI OSTACOLI AGLI INVESTIMENTI IN SISTEMI PULITI DI ENERGIA E TRASPORTI

A livello Ue, i potenziali ostacoli includono la fine dello strumento di ripresa post-pandemia NextGenerationEU, la mancanza di un’esclusione verde nel quadro fiscale riformato Ue, i compromessi sempre più difficili tra decarbonizzazione, competitività e sicurezza e la diffusione di false narrazioni sulla politica climatica promosse da partiti populisti.

Le ultime due sfide sono destinate ad essere ulteriormente esacerbate dal ritorno di Donald Trump alla presidenza degli Stati Uniti. Il risultato è che l’Europa non è sulla buona strada per raggiungere i suoi obiettivi climatici: si trova in una fase in cui la resistenza politica alla decarbonizzazione sta aumentando e in cui i mezzi di bilancio per acquisire consenso stanno diventando scarsi, sia a livello europeo – perché la principale fonte di finanziamento si sta esaurendo -, sia a livello nazionale, perché le regole fiscali lasciano poco spazio agli investimenti verdi.

In un policy brief, Bruegel valuta gli investimenti necessari per raggiungere l’obiettivo climatico al 2030 e la neutralità climatica al 2050, e discute del perché le stime attuali potrebbero essere sovrastimate o sottostimate. In secondo luogo, discute i ruoli dei settori pubblico e privato nel rendere possibili questi investimenti. Infine, analizza gli ostacoli al raggiungimento dei livelli di investimento desiderati nel periodo 2025-2030, in particolare per il settore pubblico.

DI QUANTI INVESTIMENTI VERDI HA BISOGNO L’UE?

Non c’è transizione verde senza investimenti verdi. E proprio stimolare gli investimenti green sarà la sfida principale per il Green Deal europeo nei prossimi 5 anni, aumentando o diminuendo le possibilità dell’Unione europea di raggiungere i suoi obiettivi climatici e rafforzando la sua competitività e sicurezza. Ma quanti investimenti verdi sono realmente necessari per raggiungere gli obiettivi climatici Ue? Per valutarlo, servono informazioni di buona qualità a livello nazionale.

Nonostante il Green Deal europeo e le numerose iniziative che ha innescato, ciò resta incompleto e incoerente. Nella migliore delle ipotesi, alcuni dei PNEC dei Paesi Ue forniscono delle stime generali della quantità di investimenti necessari per raggiungere l’obiettivo del 2030, senza specificare come tali stime siano state calcolate, rendendo impossibile valutarne l’affidabilità, confrontarle in modo coerente o monitorare i progressi verso la decarbonizzazione.

In assenza di informazioni nazionali ufficiali affidabili, le esigenze di investimenti verdi dell’Europa possono essere meglio comprese esaminando le stime ex ante della Commissione europea per l’Unione europea nel suo complesso, nelle valutazioni di impatto alla base degli obiettivi climatici al 2030 e proposti per il 2040.

Secondo la Commissione, tra il 2011 e il 2020 gli investimenti totali nell’approvvigionamento energetico (vale a dire centrali elettriche e rete elettrica), nella domanda di energia (dire edifici, industria, agricoltura) e nei trasporti (automobili, camion, trasporti pubblici) hanno raggiunto in media il 5,8% del PIL. Per raggiungere l’obiettivo climatico Ue al 2030 saranno necessari ulteriori investimenti annuali pari a circa il 2% del PIL tra il 2021 e il 2030, un livello che deve essere mantenuto per due decenni per raggiungere lo zero netto.

Queste stime sono ampiamente in linea con i risultati di Pisani-Ferry e Mahfouz per la Francia e con le stime globali dell’Agenzia Internazionale per l’Energia, di IRENA e di Bloomberg New Energy Finance. Sono inoltre allineate con le stime per le esigenze di investimenti verdi aggiuntivi nel 2025-2030 nel rapporto Draghi sulla competitività europea, che si basano a loro volta su calcoli della Commissione europea e della BCE.

LE ESIGENZE DI INVESTIMENTI PER IL CLIMA DELL’UE: ADEGUAMENTI E AVVERTENZE

Le stime principali della Commissione europea sulle esigenze di investimenti verdi sono imperfette. Il costo di investimento di alcune voci principali è sovrastimato. Altre importanti esigenze di investimento legate al clima non sono incluse. Anche dopo aver corretto le sovrastime e le sottostime, le cifre sono soggette a notevole incertezza.

Poiché i cambiamenti comportamentali potrebbero essere più significativi di quanto ipotizzato, le stime principali degli investimenti della Commissione europea potrebbero sovrastimare le esigenze di investimento complessive e private legate alla mitigazione. Tuttavia, le esigenze totali di transizione legate al clima dovrebbero includere anche gli investimenti di adattamento, i costi di riqualificazione e la differenza di costo tra l’investimento in tecnologie verdi e l’investimento in tecnologie marroni che altrimenti si sarebbe verificato.

La dimensione di queste voci escluse è molto incerta, principalmente a causa dell’incertezza che circonda le esigenze di adattamento. Di conseguenza, è probabile che l’esigenza totale di investimenti per la transizione verde fino al 2030 superi ampiamente le stime della Commissione. Ciò è ancora più vero per la transizione fino al 2040.

GLI INVESTIMENTI PUBBLICI DEVONO RAGGIUNGERE L’OBIETTIVO CLIMATICO UE AL 2030

Se per raggiungere gli obiettivi climatici dell’Unione europea serve un aumento sostanziale degli investimenti, chi pagherà? La Commissione europea non fornisce cifre specifiche in merito, menzionando solo che il settore privato dovrebbe essere la principale fonte di investimento nel sistema elettrico e nell’industria, mentre i finanziamenti pubblici dovrebbero svolgere un ruolo sostanziale nei settori dell’edilizia e dei trasporti e nel sostenere l’adozione di tecnologie pulite innovative nel sistema energetico e nel settore industriale.

La BEI ha stimato che la quota pubblica di investimenti verdi sia di circa il 25%. Tuttavia, questi esercizi sono caratterizzati da un’elevata incertezza. Ad esempio, fornendo stime per ciascuna categoria di investimento, Pisani-Ferry e Mahfouz hanno stimato che questa quota sia più alta per la Francia: il 50% in uno scenario ottimale per il Paese, anche a causa del più ampio settore pubblico francese e della maggiore quota di edifici pubblici rispetto ad altri Paesi.

Questa cifra più alta è in linea con un’analisi granulare di Baccianti per l’Ue, il cui scenario centrale indica anche una quota pubblica di investimenti verdi di circa il 50%. Sulla base di questi diversi esercizi, possiamo supporre che la quota pubblica di investimenti verdi aggiuntivi dal 2025 al 2030 oscillerà tra il 25% e il 50%. Dato che gli investimenti aggiuntivi annuali per raggiungere l’obiettivo climatico Ue al 2030 sono stimati al 2% del PIL, lo sforzo pubblico aggiuntivo per raggiungere l’obiettivo climatico al 2030 oscillerebbe quindi tra lo 0,5% e l’1% del PIL nel periodo 2025-2030.

Date le finanze pubbliche limitate, sarà fondamentale fare tutti gli sforzi necessari per rimanere nella fascia più bassa di questo intervallo. In altre parole, le risorse disponibili dovrebbero essere concentrate su quelle aree in cui la finanza privata da sola non può produrre risultati (vale a dire dove esistono chiari fallimenti del mercato). Ciò include il supporto alla Ricerca&Sviluppo e il supporto per l’adozione precoce di tecnologie pulite innovative. Questo è ciò che consente la creazione di economie di scala, che portano a forti riduzioni dei costi, che a loro volta riducono progressivamente la necessità di sostegno pubblico man mano che il “premio verde” si assottiglia. Ciò è accaduto con l’energia eolica e solare.

LA QUOTA DI INVESTIMENTI PUBBLICI PER SODDISFARE GLI OBIETTIVI UE NEL SETTORE ENERGETICO

IRENA ha stimato che tra il 2010 e il 2022 il costo medio di generazione di elettricità da solare fotovoltaico è sceso dell’89%, attualmente quasi un terzo più economico del combustibile fossile più economico a livello globale, mentre il costo di generazione di elettricità con l’eolico terrestre è sceso del 69%. Ecco perché Paesi come la Germania sono riusciti a riconsiderare il loro sostegno agli investimenti per le energie rinnovabili e perché la quota di investimenti pubblici per soddisfare gli obiettivi Ue nel settore energetico è stimata in un intervallo relativamente basso tra il 15% e il 20%.

Finanziamento di infrastrutture elettriche e di trasporto, oltre alla ristrutturazione di edifici pubblici. Ad esempio, i finanziamenti pubblici dovranno pagare una quota significativa di investimenti in reti ferroviarie, trasporti pubblici e teleriscaldamento; fornitura di strumenti di derisking finanziario per abbassare il costo del capitale per gli investitori privati ​​in progetti verdi.

Molte tecnologie pulite sono caratterizzate da elevati capex e bassi costi operativi (opex). Ciò vale per la generazione eolica e solare, i veicoli elettrici e la ristrutturazione degli edifici. Il costo del capitale gioca quindi un ruolo chiave nella transizione verde, fornendo un parametro di riferimento critico per valutare le preferenze di rischio e rendimento degli investitori e agendo come leva per i flussi finanziari per influenzare prezzi e scelte nell’economia energetica reale.

L’abbassamento del costo del capitale per promuovere gli investimenti privati ​​può essere fatto attraverso strumenti come prestiti preferenziali e garanzie sia alle aziende che alle famiglie. Ad esempio, i prestiti a tasso zero in Francia, concessi nell’ambito del programma éco-Prêt à Taux Zéro (éco-PTZ), hanno aumentato i tassi di ristrutturazione energetica in tutto il paese grazie all’elevata adesione tra la classe media. Fornitura di supporto finanziario diretto e compensazione ai più vulnerabili per garantire una transizione socialmente equa.

Per le famiglie più vulnerabili, è necessario un sostegno pubblico diretto per compensare i costi energetici più elevati legati alla politica climatica e per garantire l’adozione di alternative verdi. Ad esempio, l’introduzione graduale di un prezzo del carbonio UE sulle emissioni domestiche e del trasporto su strada sarà probabilmente regressiva, colpendo in modo sproporzionato le famiglie vulnerabili che dipendono dai combustibili fossili per il riscaldamento domestico e non hanno le risorse necessarie per cambiare i propri veicoli. Orientare il sostegno ai più vulnerabili aiuterebbe a ridurre sia le emissioni che la povertà energetica.

Ad esempio, dare priorità alle sovvenzioni per gli edifici con le peggiori prestazioni, spesso occupati da consumatori vulnerabili, produrrà benefici climatici e benefici in termini di miglioramento della qualità dell’aria, salute, produttività, sicurezza energetica e minori spese governative future per alleviare la povertà energetica. Il risultato è che l’Ue ha intrapreso una transizione trasformativa senza mappare in dettaglio quanti investimenti richiederà questa transizione e senza dotarsi della capacità di monitorare, a livello europeo o nazionale, gli sforzi effettivi e il divario di investimento rimanente. Conoscere la direzione approssimativa del viaggio è come attraversare l’Atlantico senza una bussola e non è sufficiente.

CONCLUSIONI

Per raggiungere i suoi obiettivi climatici, l’Ue richiederà investimenti annuali aggiuntivi pari a circa il 2% del PIL tra il 2025 e il 2030, paragonabili alla spesa per R&S Ue nel 2022, stimata al 2,2% del PIL. Queste esigenze di investimento sono significative, ma gestibili. Trovare le somme è anche urgente e necessario. Con il Green Deal europeo, l’Unione europea si è posizionata come leader mondiale nella politica climatica. Data l’economia politica dell’azione globale per il clima e il probabile ritiro degli Stati Uniti dall’accordo di Parigi, il successo del Green Deal europeo è fondamentale affinché la decarbonizzazione globale abbia una possibilità. Ciò è più importante che mai, poiché gli impatti del cambiamento climatico in tutto il mondo stanno diventando sempre più visibili e costosi.

Da questa prospettiva globale, va ricordato che il costo dell’azione per il clima è di gran lunga inferiore al costo dell’inazione, soprattutto per l’Europa, che è il continente che si sta riscaldando più rapidamente. Le inondazioni estreme in Slovenia nel 2023, ad esempio, hanno causato danni stimati in circa il 16% del PIL nazionale.

Tali eventi causano gravi impatti diretti su insediamenti, infrastrutture, agricoltura e salute umana, e hanno portato anche ad impatti economici più ampi nelle regioni colpite e a importanti sfide fiscali a livello nazionale. La quota pubblica degli investimenti aggiuntivi necessari all’Ue per raggiungere il suo obiettivo climatico per il 2030 dovrebbe variare tra lo 0,5% e l’1% del PIL nel 2025-2030. I vincoli fiscali non devono ostacolare la mobilitazione di queste risorse. Il debito pubblico per tali investimenti dovrebbe essere visto come un “debito buono”, pienamente giustificato dalle esigenze di finanziamento una tantum di una transizione straordinaria e temporanea che andrà a beneficio massiccio delle generazioni future.

Va inoltre sottolineato che la spesa pubblica per la mitigazione del clima oggi ridurrà le esigenze potenzialmente molto più elevate di spesa pubblica per l’adattamento climatico in futuro. Un quadro di investimento verde responsabile lungo le linee suggerite da Bruegel aiuterebbe a convincere i mercati che questo debito verde può e deve essere finanziato.