Punti Chiave
- Jim Cramer ha messo in discussione la posizione da 10 miliardi di dollari di Berkshire Hathaway in Alphabet lo stesso giorno in cui Berkshire ha comunicato i risultati del terzo trimestre.
- Il flusso di cassa libero di Alphabet è stato negativo per 9,1 miliardi di dollari nel terzo trimestre, poiché le spese in conto capitale di 51,4 miliardi di dollari hanno superato i 42,3 miliardi di dollari di cassa generata dalle operazioni.
- Berkshire ha acquistato la sua posizione nell’offerta di azioni di Alphabet di giugno, che ha contribuito a finanziare quelle spese, quindi il flusso di cassa negativo fa parte di ciò per cui si è impegnata.
- Alphabet viene scambiata a 20 volte gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 23x, ma gli analisti prevedono che il flusso di cassa libero rimarrà negativo fino al 2028.
Jim Cramer ha una domanda per Berkshire Hathaway (BRK-B). L’ha pubblicata su X lo stesso giorno in cui Berkshire ha comunicato i risultati del terzo trimestre:
“Perché Berkshire ha assunto una posizione così grande e sconsigliata in Alphabet?”
Si riferisce ai 10 miliardi di dollari che l’amministratore delegato Greg Abel ha investito in Alphabet (GOOG) a giugno, quando Berkshire ha acquistato azioni con uno sconto nell’offerta di azioni di Alphabet. Finora Berkshire ci sta perdendo. Prima del rapporto di Berkshire, Bloomberg ha notato che le azioni di Alphabet erano scese di oltre il 24% da giugno, scendendo al di sotto del prezzo pagato da Berkshire.
Anche il flusso di cassa di Alphabet sta andando nella direzione sbagliata. Nel terzo trimestre, ha generato 42,3 miliardi di dollari di cassa dalle operazioni e ha speso 51,4 miliardi di dollari in capex. Ciò ha lasciato il flusso di cassa libero a -9,1 miliardi di dollari.
È uno scenario insolito per una partecipazione di Berkshire.
TIKR monitora 58 analisti su Alphabet. Quanti dicono “Compra”?
Vedi la ripartizione completa dei rating Compra, Mantieni e Vendi su Alphabet, insieme alle stime di ricavi e utili di Wall Street, tutto in un unico posto. Più di 500.000 investitori utilizzano TIKR per ricercare azioni come questa. Vedi i Rating degli Analisti di Alphabet
Alphabet ora spende più di quanto guadagna
Gli analisti non si aspettano un’inversione di tendenza a breve. Il consenso di TIKR prevede che il flusso di cassa libero di Alphabet sarà negativo quest’anno, l’anno prossimo e nel 2028:
Alphabet ha generato 73,3 miliardi di dollari di flusso di cassa libero nel 2025. Gli analisti prevedono che scenderà a -18,4 miliardi di dollari quest’anno e a -43,0 miliardi di dollari nel 2027, per poi tornare circa in pareggio nel 2028.
Il motivo è il capex. Le spese in conto capitale trimestrali di Alphabet sono più che triplicate dalla fine del 2024, e nel secondo trimestre del 2026 hanno superato la cassa generata dalle sue operazioni:
Gli analisti prevedono un capex 2027 di 308,0 miliardi di dollari, circa la metà dei ricavi che si aspettano per quell’anno. In un recente episodio di The Real Eisman Playbook, l’investitore Steve Eisman ha detto cosa ciò significa per l’intero gruppo: ora che gli hyperscaler stanno raccogliendo capitali per finanziare la costruzione, “la storia dell’IA è diventata parzialmente dipendente dai capricci dei mercati dei capitali”.
Berkshire ha firmato l’assegno
La domanda di Cramer tratta Berkshire come un acquirente che è stato colto di sorpresa. Ma Berkshire è uno di quei mercati dei capitali. I suoi 10 miliardi di dollari facevano parte dei 49,6 miliardi di dollari di nuove azioni vendute da Alphabet a giugno, e Alphabet ha anche più che raddoppiato il suo debito a lungo termine nei primi sei mesi del 2026. Bloomberg descrive il denaro di Abel come destinato a “sostenere i suoi investimenti legati all’IA”.
Quando una società vende così tante nuove azioni, ti sta dicendo che il suo flusso di cassa non coprirà i suoi piani per un po’. Berkshire ha comunque acquistato, con uno sconto.
Per quanto riguarda “grande”, 10 miliardi di dollari sono meno del 3% dei 377,4 miliardi di dollari di cassa comunicati da Berkshire sabato. È anche circa quanto Berkshire ha speso per riacquistare le proprie azioni nel terzo trimestre (9,6 miliardi di dollari). Bloomberg ha ricordato l’acquisto di Apple da parte di Warren Buffett nel 2016, che i critici definirono tardivo nel ciclo del produttore di iPhone e che divenne una delle scommesse più redditizie di Berkshire. Qui si tratta dello stesso playbook.
Più economica di quando l’ha acquistata Berkshire
Chi segue Berkshire oggi paga molto meno per gli utili di Alphabet rispetto a quanto pagavano gli acquirenti all’inizio di quest’anno. L’azione viene scambiata a 20 volte gli utili forward, al di sotto della sua media quinquennale di 23x e ben al di sotto dei 33x raggiunti il 30 aprile, settimane prima dell’acquisto di Berkshire:
Il rischio è semplice: tutte quelle spese devono ripagarsi, e gli analisti non vedono un flusso di cassa libero positivo fino al 2028. I ricavi della ricerca, che finanziano la costruzione, sono cresciuti del 12% nel terzo trimestre, in calo rispetto al 19% del primo.
A mio modo di vedere, Cramer ha ragione sul fatto che il tempismo di Berkshire sembra sbagliato, ma “sconsigliato” è esagerato. Berkshire ha ottenuto ciò che Alphabet stava vendendo a giugno: una partecipazione nell’espansione, pagata con nuove azioni. L’acquirente di oggi ottiene la stessa scommessa a un prezzo inferiore a quello di Berkshire, a un multiplo ben al di sotto del massimo di quest’anno. Ovviamente, il flusso di cassa deve prima o poi tornare. Il 13F del terzo trimestre di Berkshire a metà novembre mostrerà se Abel ha aggiunto alla posizione, e i risultati del quarto trimestre di Alphabet all’inizio di febbraio dovrebbero dare la prossima parola sulle spese del 2027.
Quindi, quanto vale realmente l’azione Alphabet?
TIKR ti permette di prevedere il prezzo futuro di qualsiasi azione in meno di un minuto. Basta inserire alcune ipotesi nel modello di valutazione di TIKR e vedere quanto potrebbe valere Alphabet. Parti dalle stime di consenso di Wall Street, o modifica gli input per riflettere la tua visione del business. È gratuito.
Disclaimer:
Si prega di notare che gli articoli su TIKR non intendono costituire consigli di investimento o finanziari da parte di TIKR o del nostro team di contenuti, né sono raccomandazioni per acquistare o vendere azioni. Creiamo i nostri contenuti sulla base dei dati di investimento di TIKR Terminal e delle stime degli analisti. La nostra analisi potrebbe non includere notizie recenti della società o aggiornamenti importanti. TIKR non ha posizioni in nessuna delle azioni menzionate. Grazie per la lettura e buoni investimenti!
#Adessonews seleziona nella rete articoli di particolare interesse.
Se vuoi leggere l’articolo completo clicca sul seguente link
