Intesa Sanpaolo e Prometeia presentano il 110° Rapporto Analisi dei Settori Industriali: Elettrotecnica, Elettronica e Farmaceutica trainano la crescita. Nel biennio 2027-28 atteso un andamento moderato, mentre aumenta la concorrenza cinese
La manifattura italiana torna a crescere dopo tre anni consecutivi di contrazione, ma la ripresa resta fragile e caratterizzata da forti differenze tra i settori. Il fatturato a prezzi costanti è atteso in aumento dello 0,8% nel 2026, mentre quello a prezzi correnti raggiungerà il massimo storico di 1.168 miliardi di euro, con un incremento del 4,1% rispetto all’anno precedente. È quanto emerge dal 110° Rapporto Analisi dei Settori Industriali, realizzato da Intesa Sanpaolo e Prometeia nell’edizione di ottobre 2026, che analizza le prospettive della manifattura italiana fino al 2028.
A sostenere l’industria sono soprattutto le produzioni legate agli investimenti, all’elettrificazione e alla trasformazione tecnologica. L’Elettrotecnica guida la classifica con una crescita del 4,8%, seguita da Elettronica (+2,6%), Farmaceutica (+1,8%) e Meccanica (+1,6%). In recupero anche Autoveicoli e moto (+3%), sebbene partano da livelli produttivi depressi.
Restano invece in difficoltà i comparti maggiormente esposti alla debolezza dei consumi: Elettrodomestici (-5%), Mobili (-2,2%), Sistema Moda (-1,2%) e Largo Consumo (-0,7%). Negativo anche l’andamento degli Intermedi Chimici (-1,4%), alle prese con un processo di ristrutturazione che interessa l’intero scenario europeo.
Energia e geopolitica condizionano la ripresa
La capacità di tenuta dell’industria italiana emerge in un contesto internazionale segnato dalle tensioni geopolitiche e dall’aumento dei costi energetici e di trasporto. Una parte di questi maggiori oneri è già stata trasferita sui prezzi di vendita, ma solo parzialmente. Nei primi otto mesi del 2026, i prezzi alla produzione sono aumentati complessivamente del 2%, con un’accelerazione al 2,9% tra maggio e agosto.
Il fatturato nominale ha registrato un incremento del 2,7% nei primi sette mesi dell’anno, mentre quello deflazionato è cresciuto dello 0,7% nello stesso periodo, confermando il recupero avviato nella seconda metà del 2025.
La risalita dei prezzi porterà il giro d’affari manifatturiero a 1.168 miliardi di euro a fine 2026, circa 257 miliardi in più rispetto al 2019 e il 4,1% sopra il livello del 2025.
La tenuta dell’industria trova conferma anche nei dati sulla produzione industriale, che nei primi otto mesi dell’anno ha registrato un aumento dello 0,4% in Italia. Il confronto con le principali economie europee evidenzia il divario con la Germania, in calo del 2,5%, mentre la Francia ha segnato un +0,2% e la Spagna un +0,9%.
Anche gli indicatori di fiducia rilevati in ottobre mostrano segnali di miglioramento. Risalgono i giudizi delle imprese sugli ordini e resta positivo il saldo delle attese sulla produzione. Indicazioni coerenti con una fase di recupero, che continua tuttavia a essere esposta all’incertezza internazionale.
Export in ripresa grazie agli scambi europei
Un contributo significativo alla crescita arriva dai mercati esteri. Le esportazioni italiane di beni manufatti sono aumentate del 3,9% in valore nei primi sette mesi del 2026, con una crescita a prezzi costanti nell’ordine del 2%.
A sostenere l’export è soprattutto la ripartenza degli scambi intra-Ue, tornati a rappresentare il principale motore della domanda estera anche al netto dei flussi di oro non monetario verso la Svizzera. Il contributo dei mercati europei è stato pari a 2,1 punti percentuali, con Germania, Francia e Paesi dell’Europa orientale tra i principali mercati di riferimento.
Per l’intero 2026, il saldo commerciale nominale è atteso a 114,5 miliardi di euro, rispetto ai 112,8 miliardi del 2025. Il risultato è previsto nonostante una crescita delle importazioni, pari all’1,9% a prezzi costanti in media d’anno, leggermente superiore a quella delle esportazioni (+1,8%).
Investimenti in crescita, consumi più deboli
Sul mercato interno, gli investimenti continuano a rappresentare un importante fattore di sostegno alla domanda industriale. Gli investimenti fissi lordi sono aumentati del 3,4% nel secondo trimestre del 2026, secondo i dati di contabilità nazionale, e sono attesi mantenere un andamento dinamico anche nella parte finale dell’anno.
A favorire la crescita sono gli incentivi fiscali e l’accelerazione dei progetti infrastrutturali finanziati dal Pnrr, ormai arrivato alla fase conclusiva.
Più incerto il quadro dei consumi. Dopo l’incremento dell’1,1% a prezzi costanti nel primo semestre, sostenuto soprattutto dai servizi e dai flussi turistici legati alle Olimpiadi invernali e, per quanto riguarda i beni, dal rinnovo del parco automobilistico in chiave ambientale, la spesa delle famiglie è attesa attraversare una fase di maggiore debolezza.
Per il comparto automobilistico ha contribuito anche la coda degli incentivi per l’acquisto di vetture elettriche. La tenuta dei consumi resta però esposta alle nuove tensioni inflazionistiche, alimentate dall’andamento dei prezzi dell’energia e dei carburanti.
Le prime indicazioni arrivano dalle vendite al dettaglio, stagnanti nel bimestre luglio-agosto e in crescita cumulata di appena lo 0,4% nei primi otto mesi del 2026. Il dato sintetizza la flessione degli acquisti di mobili, elettrodomestici e articoli per la casa e la sostanziale stabilità delle vendite alimentari, solo in parte compensata dal dinamismo dell’elettronica di consumo.
La debolezza è diffusa anche in Germania, dove le vendite al dettaglio sono aumentate dello 0,5%, in linea con il dato italiano. Più vivaci Francia (+3,2%) e Spagna (+2,3%), dove la crescita interessa anche il comparto alimentare.
Manifattura, crescita moderata fino al 2028
Le previsioni per il biennio 2027-28 indicano un consolidamento della ripresa industriale, ma con ritmi contenuti. Il fatturato manifatturiero a prezzi costanti è atteso aumentare dello 0,8% nel 2027 e dello 0,9% nel 2028.
Sul fronte internazionale, un ruolo importante sarà svolto dal rilancio della domanda europea e, in particolare, da quella tedesca. Il rafforzamento del commercio europeo potrà creare nuove opportunità per l’export italiano, mentre la diversificazione dei mercati di sbocco e lo sviluppo di prodotti innovativi e a maggiore valore aggiunto resteranno leve fondamentali per la competitività.
A condizionare lo scenario saranno soprattutto la transizione energetica, la trasformazione digitale e la ridefinizione degli equilibri geopolitici globali.
Il saldo commerciale dell’industria manifatturiera italiana potrà raggiungere i 123 miliardi di euro entro il 2028. A trainarlo saranno soprattutto i settori produttori di beni tecnologici e la Meccanica, che da sola contribuirà per oltre la metà all’avanzo commerciale complessivo.
La concorrenza cinese nei settori tecnologici
Tra le principali criticità per l’industria italiana emerge la crescente pressione competitiva della Cina, anche nei comparti a medio-alto contenuto tecnologico, tradizionalmente più orientati all’export e caratterizzati da una maggiore capacità di innovazione.
Nella Meccanica, la Cina detiene ormai una quota del 14% del mercato italiano. La percentuale è pari all’11,4% in Spagna, all’8,9% in Germania e all’8% in Francia, sulla base dei dati relativi al 2025.
La presenza cinese raggiunge livelli ancora più elevati in altri comparti: il 36,1% negli Elettrodomestici, il 24,5% nell’Elettronica e il 18,6% nell’Elettrotecnica.
Il rafforzamento della competitività internazionale rappresenta quindi una delle principali sfide per le imprese italiane, chiamate a investire nell’innovazione e nella trasformazione delle filiere produttive.
Intelligenza artificiale, Italia in ritardo rispetto all’Ue
Un passaggio decisivo sarà rappresentato dall’adozione delle nuove tecnologie. Gli investimenti interni continueranno a sostenere l’attività industriale, in particolare nei settori dell’autoproduzione energetica, della riqualificazione degli impianti, della digitalizzazione e dell’intelligenza artificiale.
Proprio sull’AI emerge un ritardo italiano rispetto ai principali partner europei. Secondo i dati Istat, nel 2025 soltanto il 14,7% delle imprese manifatturiere italiane utilizzava almeno una tecnologia di intelligenza artificiale, contro una media europea del 17,3% e una quota del 24,4% in Germania.
Il recupero del divario tecnologico e la trasformazione digitale delle filiere rappresentano un passaggio necessario per preservare la competitività e migliorare la produttività delle imprese.
Margini sotto pressione, ma imprese finanziariamente solide
Le prospettive di crescita si accompagnano a una fase ancora complessa per la redditività delle imprese. I margini dell’industria manifatturiera resteranno sotto pressione fino al 2027, anche per la debolezza della domanda, che limiterà la possibilità di trasferire integralmente sui prezzi di vendita l’aumento dei costi operativi.
L’inflazione è attesa progressivamente ridimensionarsi con la normalizzazione dei mercati energetici, ma resterà persistente per i beni interessati dalla transizione digitale e green.
Nel 2027, il margine operativo lordo (Mol) in rapporto al fatturato è previsto scendere al 9,9%, rispetto al 10,7% registrato nei bilanci del 2025 e al 10,1% stimato per il 2026. Il dato riflette un rientro dai livelli particolarmente elevati raggiunti nel triennio 2021-23, che interessa tutte le classi dimensionali di impresa.
In diminuzione anche la redditività misurata dal Roi, attesa al 7,9% nel 2027, rispetto all’8,6% del 2025.
Il recupero previsto nel 2028 non sarà sufficiente a riportare margini e redditività ai livelli del 2025, ma consentirà comunque di mantenerli su valori elevati rispetto alla media storica e superiori a quelli del 2019.
A sostenere le imprese sarà la solidità della struttura finanziaria. La leva finanziaria manifatturiera resterà stabile intorno allo 0,50, al di sotto dello 0,60 registrato nel 2019. Il peso del patrimonio netto continuerà a crescere, raggiungendo il 46% del totale del passivo nel 2028, rispetto al 41,9% del 2019.
La liquidità si manterrà inoltre su livelli elevati, prossimi al 9% dell’attivo. Una dotazione di mezzi propri e riserve finanziarie che consentirà alle aziende di sostenere i programmi di investimento destinati all’ammodernamento dei processi produttivi.
Elettrotecnica, Elettronica e Meccanica guidano la crescita
Nel ranking settoriale del biennio 2027-28, i comparti collegati agli investimenti, all’elettrificazione e alla trasformazione digitale continueranno a mostrare le prospettive migliori.
L’Elettrotecnica sarà il settore più dinamico, con un incremento medio annuo del fatturato deflazionato del 2,6%. A sostenerla contribuiranno lo sviluppo delle reti elettriche, l’efficientamento energetico, la diffusione delle fonti rinnovabili e gli investimenti nelle infrastrutture digitali.
Seguono l’Elettronica, con una crescita media annua del 2,5%, e la Meccanica, con l’1,6%. Entrambi i comparti beneficeranno degli investimenti produttivi e digitali e del rafforzamento dei programmi per la difesa in Italia e nei principali mercati europei, che alimentano la domanda di beni strumentali e componentistica ad alto contenuto tecnologico.
Tra i settori più dinamici figura anche la Farmaceutica, con un incremento medio annuo previsto del 2,2%, sostenuto dalla capacità innovativa delle imprese, dalla crescente domanda sanitaria e dall’orientamento internazionale della filiera.
Dopo anni difficili, proseguirà inoltre il recupero di Autoveicoli e moto, con una crescita media annua attesa dell’1%. A favorirla saranno l’introduzione di nuovi modelli, il progressivo rinnovo del parco circolante e il rafforzamento degli investimenti lungo la filiera. I livelli produttivi resteranno tuttavia ancora depressi.
Consumi deboli per moda, mobili ed elettrodomestici
Più contenute le prospettive per i comparti legati ai consumi delle famiglie, soprattutto per i beni non essenziali destinati alla persona e alla casa.
Il Largo Consumo manterrà un ritmo di crescita pressoché in linea con la media manifatturiera, grazie soprattutto al segmento della cosmesi. Sistema Moda, Mobili ed Elettrodomestici registreranno invece incrementi modesti e inferiori alla media.
La cautela dei consumatori europei continuerà a comprimere gli acquisti meno necessari, mentre si intensificherà la competizione internazionale. Le pressioni sui bilanci familiari condizioneranno anche l’andamento del settore Alimentare e bevande.
Intermedi, resta critica la situazione della chimica
Prospettive poco brillanti anche per i produttori di beni intermedi. Nel comparto dei Prodotti e materiali da costruzione, gli interventi di efficientamento energetico degli edifici potranno compensare soltanto in parte il progressivo esaurimento degli impulsi legati al Pnrr.
La moderata espansione del ciclo industriale europeo limiterà inoltre la domanda rivolta alla Metallurgia, ai Prodotti in metallo e agli Altri intermedi.
Particolarmente complessa la situazione degli Intermedi Chimici, per i quali è prevista una crescita contenuta o una sostanziale stagnazione nel biennio di previsione. Si tratta del comparto più vulnerabile all’interno del panorama manifatturiero, nel quale le difficoltà cicliche si sommano a criticità strutturali: elevati costi energetici, eccesso di capacità produttiva su scala globale e crescente concorrenza asiatica.
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