Le banche italiane chiudono nove mesi record. Come i tassi BCE interessano le banche e cosa aspettarsi dalla riunione del 17 dicembre.
Le prime sei banche italiane hanno chiuso i primi nove mesi del 2026 con 23,2 miliardi di utile, in crescita del 6,6%. Il dato viene da un’analisi di Value Partners pubblicata da Milano Finanza. È il risultato più alto di sempre per le banche italiane, circa 85 milioni al giorno, e deve molto anche ai tassi BCE tornati a salire.
Il 17 dicembre la Banca centrale europea torna a decidere, mentre il calo del petrolio rimette in discussione il rialzo atteso.
Come i tassi BCE entrano nei conti di una banca
Una banca guadagna in due modi. Il primo è il margine di interesse, cioè la differenza tra quanto incassa sui prestiti e quanto paga sui depositi. Il secondo sono le commissioni su fondi, polizze, carte e servizi di pagamento.
I tassi toccano soprattutto il primo. I mutui e i prestiti a tasso variabile seguono l’Euribor, che a sua volta segue la BCE. I conti correnti, invece, si adeguano poco e tardi. Prendiamo un mutuo variabile da 150.000 euro in 25 anni. Secondo un nostro calcolo, un rialzo dello 0,25% vale circa 20 euro di rata in più al mese.
I tre freni tra tassi BCE e guadagni
L’effetto però incontra tre freni. Il primo sono i risparmiatori, che con tassi più alti chiedono di più sui depositi o spostano la liquidità sui conti deposito. Il secondo sono le coperture, i contratti con cui le banche si proteggono dai movimenti dei tassi. Spalmano il beneficio su mesi e anni.
Il terzo freno è il più delicato. Con tassi troppo alti le famiglie e le imprese chiedono meno prestiti, e aumenta il numero di chi fatica a pagare le rate. Per questo un rialzo è positivo per le banche solo fino a un certo punto.
Le montagne russe dei tassi BCE dal 2022
Il tasso sui depositi della BCE era negativo, a meno 0,5%, fino all’estate 2022. In quegli anni lasciare liquidità alla banca centrale costava, e il margine di interesse era compresso. Poi l’inflazione è esplosa e in poco più di un anno il tasso è salito al 4%. Per i conti delle banche sono stati gli anni migliori.
Tra il 2024 e il 2025 la BCE ha tagliato fino al 2%, e all’inizio del 2026 alcune banche avevano il margine in calo. Con la crisi dell’energia legata all’Iran sono arrivati due nuovi rialzi, fino all’attuale 2,5%.
Cosa dicono i conti record delle banche italiane
Nelle sei banche italiane analizzate, Intesa Sanpaolo, UniCredit, MPS, Banco BPM, BPER e Credem, il margine di interesse è cresciuto solo del 2,2%. Le commissioni sono salite del 5,6%, i prestiti del 4,3% e i costi sono scesi dell’1,1%. Il record, quindi, non arriva solo dai tassi.
I conti sono anche più solidi. I crediti deteriorati lordi sono scesi al 2,2% del totale, e l’indice di settore è salito di quasi il 5% nell’ultimo mese. In Europa l’indice delle banche guadagna circa il 15% da inizio anno.
Il quadro è comune a tutto il continente. Tassi risaliti, conti in crescita e dividendi elevati hanno sostenuto i titoli bancari da Milano a Parigi a Francoforte. Per questo la riunione della BCE di dicembre riguarda l’intero settore europeo.
Banco BPM, Intesa e UniCredit davanti ai tassi
Tra le banche italiane più discusse, Banco BPM ha chiuso i nove mesi con oltre 1,5 miliardi di utile, ma è l’unica delle sei con il margine di interesse in calo, dell’1,3%. Secondo Equita i benefici dei tassi più alti si vedranno pienamente solo nei prossimi trimestri.
Intesa Sanpaolo ha guadagnato 8,2 miliardi, con il margine in crescita del 2,3% e le commissioni del 5,2%. La banca prevede per il 2026 un margine di interesse ben oltre i 15 miliardi e un’ulteriore crescita significativa nel 2027.
UniCredit ha chiuso il miglior trimestre della sua storia, con 3,3 miliardi di utile. Nel trimestre il margine di interesse è salito dell’8,2%, secondo Il Sole 24 Ore. È la banca dove l’effetto dei rialzi del 2026 si vede di più. Per l’intero anno UniCredit punta a un utile ben superiore a 11,5 miliardi, e distribuisce agli azionisti l’80% dei profitti.
Quanto pesano i tassi sui ricavi
Sommando margine di interesse e commissioni dei nove mesi, le commissioni pesano il 39% in UniCredit, il 40% in Intesa e il 47% in Banco BPM, che ha consolidato Anima. Il calcolo è nostro.
In tutte e tre circa 6 euro su 10 dei ricavi principali dipendono ancora dai tassi. Gli anni dei tassi a zero hanno però spinto le banche a costruire un secondo motore. Oggi quel motore fa da cuscinetto se la BCE si ferma.
Cosa aspettarsi dai tassi BCE il 17 dicembre
Secondo la stima di Eurostat, a ottobre l’inflazione dell’area euro è salita al 4%, con l’Italia al 5,6% e l’energia in rialzo del 20,8%. In un sondaggio Reuters di inizio ottobre, 40 economisti su 70 vedono il picco dei tassi al 2,75%. Altri 24 lo vedono al 3%, contro i 2 del mese prima.
Il presidente della Bundesbank Joachim Nagel ha definito il rialzo di dicembre quasi inevitabile, secondo Continuum Economics. Il calo del petrolio cambia però il quadro. Il Brent ha vissuto la settimana peggiore dai tempi del Covid e il 9 novembre è sceso a 92,57 dollari. Deutsche Bank osserva che un allentamento delle tensioni può far rientrare in fretta le attese.
Gli scenari sono tre. Un rialzo e poi una pausa sosterrebbe il margine anche nel 2027, perché l’effetto dei tassi arriva in ritardo. Un rialzo saltato lo fermerebbe, e le banche dovrebbero contare di più sulle commissioni. Una BCE fino al 3% aumenterebbe il margine, ma con il rischio di meno prestiti e più insolvenze.
Per le famiglie il quadro è speculare. Con un rialzo e poi una pausa la rata dei mutui variabili salirebbe ancora poco, con un rialzo saltato si fermerebbe subito. Sul calendario pesa anche la successione al vertice, perché Christine Lagarde lascerà la presidenza il 7 febbraio 2027.
Chi rischia di più se i tassi BCE si fermano
UniCredit appare la più esposta, perché la crescita dell’ultimo trimestre è la più legata ai tassi. Tra le banche più piccole Credem ha registrato il margine di interesse in maggiore crescita, più 5,4%. Banco BPM aspetta ancora l’effetto dei rialzi del 2026, mentre Intesa si appoggia di più sulle commissioni.
Il 23 novembre UniCredit, Intesa e Banco BPM staccano acconti per circa 9 miliardi complessivi. Ai prezzi del 9 novembre valgono tra il 3,4% e il 3,7% del valore dell’azione. Le date da seguire sono il 18 novembre per l’inflazione europea definitiva e il 17 dicembre per la BCE. Sono spunti da approfondire, non raccomandazioni.
Chi guarda alle cedole deve ricordare due dettagli. Il giorno dello stacco il titolo tende a scendere di un importo simile all’acconto. Sulla cedola, inoltre, si paga il 26% di imposte, quindi comprare a ridosso dello stacco solo per incassarla raramente conviene.
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