Il Parlamento europeo frena sulla Retail Investment Strategy (Ris), la riforma con cui Bruxelles puntava a rafforzare la tutela dei piccoli risparmiatori e a rendere più trasparente il mercato dei prodotti finanziari. Nella mattinata di giovedì 12 novembre il braccio legislativo dell’Unione ha infatti respinto la direttiva Omnibus che raccoglieva la maggior parte delle misure previste dal progetto, con 300 voti contrari e 286 favorevoli. Tra le motivazioni addotte dai membri del Parlamento c’è anche l’eccessiva complessità delle norme.
Via libera, invece, al regolamento collegato sui Priips (Packaged Retail and Insurance-based Investment Products), approvato con 311 voti a favore e 261 contrari.
Dubbi sul futuro della riforma
La decisione apre ora una fase di incertezza sul futuro della riforma. Mentre il regolamento Priips dovrebbe poter proseguire il proprio iter verso l’adozione definitiva, la direttiva Omnibus, ora rinviata alla Commissionem torna in una posizione incerta.
Sul tavolo ci sono ora diverse possibilità: una rinegoziazione mirata delle disposizioni più controverse, eventualmente anche attraverso altri pacchetti legislativi europei già in discussione, come quello sull’integrazione e la supervisione dei mercati finanziari; la riapertura complessiva dell’accordo politico raggiunto tra Parlamento e Consiglio; oppure una fase di stallo prolungata, qualora non si riuscisse a costruire una nuova maggioranza attorno a un testo condiviso.
Il nodo del value for money
«È un’occasione persa. Chiedere regole chiare e semplici è giusto, ma il risparmiatore retail ha diritto a prodotti il cui costo sia giustificato da ciò che offrono: il value for money era il cuore della riforma ed è proprio la parte che, almeno per il momento, è caduta, mentre va avanti quella sul nuovo Kid, il documento informativo», commenta Andrea Rocchetti, head of wealth di Moneyfarm. «Il problema dei costi degli investimenti, in Europa e soprattutto in Italia, però resta, e la direzione da prendere non cambia. Confidiamo che Parlamento, Consiglio e Commissione recuperino presto il value for money con un intervento mirato e più snello, senza ripartire da zero, e che non si perdano altre occasioni importanti, come i conti di risparmio e investimento (Sia, ndr), per avvicinare i risparmiatori europei agli investimenti e ai mercati dei capitali».
«Costi proporzionati, qualità del servizio e coerenza con i bisogni della persona devono essere valutati insieme. Chiediamo alle istituzioni europee di ripartire da qui, valorizzando il contributo di chi accompagna ogni giorno le famiglie nelle loro decisioni finanziarie», dichiara Luigi Conte, presidente Anasf. «L’esperienza sul campo mostra che investitori con competenze e disponibilità economiche significative possono incontrare limiti di accesso legati al profilo di rischio attribuito. Allo stesso tempo, occorre evitare che ai giovani, con risorse ed esperienza iniziali limitate non siano precluse soluzioni coerenti con obiettivi di lungo periodo, come la previdenza complementare».
La bocciatura della Ris, aggiunge Francesco Mocci, partner di Advant Nctm, rappresenta «un duro colpo per la credibilità del sistema legislativo dell’Unione e delle Istituzioni europee, incapaci di trovare una sintesi e di consegnare al mercato un testo soddisfacente, vanificando anni di sforzi, di riflessioni e di analisi».
Come rilevato da molti, aggiunge l’avvocato, «la direttiva, nel testo sottoposto al voto del Parlamento, aveva perso gran parte della sua portata innovativa e, pur conservando alcune misure ragionevoli, finiva per proporre una lunga serie di nuovi adempimenti a carico degli intermediari, senza reali benefici per i clienti. Se il nuovo mantra è diventato semplificare il percorso di investimento, certo la Ris non appariva più in linea con le priorità europee».
Gli obiettivi della Ris
Per capire la portata della decisione, bisogna ricordare che la Retail Investment Strategy era stata presentata dalla Commissione Europea nel maggio 2023 con l’obiettivo di aumentare la partecipazione dei risparmiatori ai mercati finanziari e rafforzare la fiducia negli investimenti. Il punto di partenza era un divario significativo rispetto ad altre economie avanzate: secondo i dati del Consiglio Ue, nel 2021 appena il 17% della ricchezza finanziaria delle famiglie europee era investito in titoli, contro il 43% negli Stati Uniti.
Tra i principali ostacoli individuati da Bruxelles figuravano la scarsa trasparenza dei costi, la complessità delle informazioni sui prodotti e i potenziali conflitti di interesse nella distribuzione finanziaria.
Il progetto si articolava in due interventi legislativi. Il primo, la direttiva Omnibus, prevedeva modifiche a diverse normative europee, tra cui Mifid, Solvency II e quelle sui fondi Ucits e sui gestori di fondi alternativi. Tra le novità più rilevanti figuravano l’introduzione di requisiti di value for money, per verificare che i prodotti offerti ai risparmiatori garantissero un rapporto adeguato tra costi e benefici, e il rafforzamento delle regole sugli inducement, ovvero le commissioni e gli incentivi riconosciuti ai distributori da chi realizza i prodotti finanziari. Il testo interveniva inoltre sulle comunicazioni commerciali, sulla classificazione dei clienti e sulla responsabilità degli intermediari nella promozione dei prodotti, anche attraverso i social network.
Il regolamento Priips
Il secondo intervento riguardava invece il regolamento Priips e la revisione del Key Information Document (Kid), il documento informativo che accompagna i prodotti d’investimento preassemblati e assicurativi. L’obiettivo era rendere più comprensibili e confrontabili le informazioni su rischi, rendimenti e costi, anche attraverso una presentazione più chiara e accessibile dei dati. (riproduzione riservata)
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