#Finsubito news – Un problema per Nvidia è un problema per l’AI

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Le dimissioni di Jensen Huang da CEO di Nvidia non riguardano solamente la società che aveva contribuito a fondare, una delle più ricche del mondo, ma anche l’intero settore dell’intelligenza artificiale (AI). I processori Nvidia sono centrali per il funzionamento e lo sviluppo dei nuovi modelli di AI, in particolare di quelli più avanzati. Le incertezze intorno al futuro dell’azienda, a chi la dirigerà e al suo andamento in borsa potrebbero quindi avere effetti su un settore che è cresciuto molto velocemente, con poche regole e molti debiti, soprattutto negli Stati Uniti.

Oltre a vendere i processori più potenti disponibili sul mercato, Nvidia fornisce strumenti di sviluppo, reti ad alta velocità per collegare tra loro migliaia di processori e assistenza a chi costruisce i grandi data center per allenare e far funzionare i modelli AI più usati. Tra i suoi clienti ci sono OpenAI, Anthropic, Meta e Google, che spendono miliardi di dollari ogni anno per farsi concorrenza nello sviluppo dei cosiddetti modelli di frontiera, cioè i sistemi di intelligenza artificiale più avanzati e potenti.

Le loro spese enormi non sono per ora compensate dai ricavi, ma godono di grandi investimenti fatti da chi scommette sulle potenzialità delle AI per cambiare interi settori produttivi nei prossimi anni. La vicenda di Huang e le incertezze sulla sua successione dentro Nvidia potrebbero però cambiare il modo in cui gli investitori valutano le aziende delle AI. E questo potrebbe ritorcersi contro la stessa Nvidia.

Negli ultimi anni Huang aveva organizzato una parte importante delle attività di Nvidia intorno a meccanismi di “finanziamento circolare”, in cui l’azienda vende chip e al tempo stesso investe nell’ecosistema delle AI favorendo la domanda per i propri chip. Il caso più segnalato in questi giorni è quello di CoreWeave, una società statunitense che offre infrastrutture progettate intorno alle GPU ad alte prestazioni, cioè i sistemi di chip per l’addestramento e l’uso dei modelli di intelligenza artificiale.

CoreWeave acquista le GPU di Nvidia, le installa nei propri data center e vende poi la capacità di calcolo alle aziende. Nvidia possiede una partecipazione azionaria nella società di circa il 12 per cento. Quindi, da una parte vende i propri prodotti all’azienda, e dall’altra contribuisce a finanziarla, in modo che possa ingrandirsi e continuare ad acquistare le GPU.

Huang ha seguito il medesimo approccio con diverse altre aziende e si stima che Nvidia abbia ormai investito nell’ecosistema delle aziende di AI circa 99 miliardi di dollari. La società si è inoltre impegnata a partecipare a progetti da centinaia di miliardi di dollari per la costruzione di data center su larga scala, che servono a OpenAI e agli altri per sviluppare i loro modelli.

Grazie a questi accordi e agli avanzamenti tecnologici dei propri chip (in alcuni casi avanti di anni rispetto alla concorrenza), Nvidia ha creato nei fatti un monopolio nella fornitura delle GPU e degli altri sistemi. È avvenuto in particolare negli Stati Uniti, dove Huang ha gestito fitte relazioni personali con clienti, fornitori, partner tecnologici e politici, compreso il presidente Donald Trump. Finché il CEO di Nvidia aveva un’alta reputazione, e l’azienda non aveva difficoltà a soddisfare la domanda crescente di chip, poche società sembravano preoccuparsi più di tanto della loro forte dipendenza da un unico fornitore.

Questa condizione era però osservata da tempo dagli analisti che si occupano di capire se si sia formata una bolla finanziaria ed economica intorno alle AI, legata alla dubbia sostenibilità degli investimenti. Secondo molti di loro, Nvidia è diventata il perno intorno a cui ruota l’intero settore delle AI di frontiera negli Stati Uniti, con il rischio sempre più concreto che eventuali difficoltà dell’azienda si riflettano su tutto il resto.

Il confronto intorno alla “bolla delle AI” è ancora in corso e c’è chi intravede segnali di cedimento e altri che invece ritengono che i progressi nella tecnologia giustificheranno presto gli attuali investimenti. Al momento è difficile dire se Nvidia farà scoppiare questa bolla, ma di sicuro la vicenda di Huang ha contribuito a fare emergere la fragilità del settore.

Il consiglio di amministrazione di Nvidia è già alla ricerca del successore di Huang e ha interesse a trovare una soluzione in tempi rapidi, per ridurre l’incertezza e le perdite in borsa. La scelta di una persona affidabile, capace di rassicurare gli investitori e di rendere più trasparenti e meno personali i rapporti con i clienti rispetto a quanto facesse Huang, potrebbe rendere temporanea la crisi di Nvidia. Assorbito il danno finanziario e di reputazione, l’azienda potrebbe più o meno tornare a fare affari come prima, mantenendo la propria capacità commerciale e quella tecnologica.

La vicenda potrebbe però portare gli investitori a essere più prudenti e attenti, spingendo Nvidia a rivedere alcuni investimenti e finanziamenti, riducendo il proprio coinvolgimento diretto in alcuni dei progetti di sviluppo delle AI. I primi interessati da questa riduzione di flusso di denaro potrebbero essere gli operatori più piccoli, che avrebbero difficoltà a raccogliere capitali per costruire i loro data center. Il rallentamento degli investimenti avrebbe un impatto sull’intero settore, influendo sulle valutazioni delle aziende di intelligenza artificiale più grandi. Potrebbe essere un problema soprattutto per Anthropic, che ha nei piani di quotarsi a breve in borsa, e per OpenAI, che ha in programma di farlo il prossimo anno.

Nell’eventualità peggiore, secondo gli analisti, la riduzione degli investimenti si potrebbe combinare con una crescita dei ricavi inferiore alle aspettative. Diversi operatori non riuscirebbero più a ripagare i debiti o a rientrare delle spese per la costruzione dei data center, con una forte perdita di fiducia da parte degli investitori e ulteriori difficoltà a ottenere altro denaro. Questo rallentamento non porterebbe necessariamente alla fine delle AI, ma a un rallentamento nello sviluppo dei nuovi modelli. Per alcuni, gli effetti potrebbero essere positivi.

Schermi mostrano notizie su Nvidia nella sala della Borsa di New York, il 12 novembre 2026 (Michael Nagle/Bloomberg)

Come ha spiegato un analista ad Associated Press: «Tutto questo potrebbe trasformare in una gara aperta ciò che finora è stato nei fatti un monopolio». La domanda per i chip continua a esserci, ma potrebbe differenziarsi l’offerta, con maggiori possibilità per le aziende che li acquistano e con la costruzione di un settore con meno distorsioni e forti dipendenze da pochi soggetti. Nvidia in tutto questo potrebbe assistere a un ridimensionamento dei propri affari, e non solo sul mercato statunitense.

Gli Stati Uniti hanno imposto ormai da tempo limiti alle esportazioni dei chip più avanzati verso la Cina, per provare a conservare il proprio vantaggio tecnologico e militare. Il sospetto di un coinvolgimento di una spia cinese alla base della vicenda Nvidia potrebbe spingere il governo statunitense a estendere ulteriormente i controlli, occupandosi dei sistemi usati dalle aziende cinesi per acquistare direttamente le GPU Nvidia grazie a un intermediario, o sfruttandone le capacità di calcolo affittando data center in altre aree dell’Asia.

Reuters ha segnalato che alcune società cinesi stanno già provando a estendere il loro accesso alle GPU tramite data center all’estero, temendo l’arrivo di nuove limitazioni. I maggiori controlli potrebbero tradursi in minori opportunità di vendita per Nvidia e in una maggiore diversificazione del mercato, per quanto con chip meno potenti.

La presentazione dei dati dell’ultimo trimestre di Nvidia, prevista per il prossimo 17 novembre, sarà la prima opportunità per fare il punto sul mercato dei chip e delle AI. La società ha previsto ricavi per 108 miliardi di dollari, mentre gli analisti se ne aspettano 109, provenienti in buona parte dal settore dei data center. Sarebbe un aumento di oltre il 90 per cento rispetto all’anno scorso, ma poco indicativo per capire quanto a lungo potrà continuare una crescita a questi ritmi.

Difficilmente per il 17 novembre Nvidia avrà già un nuovo CEO e i dati saranno quindi presentati dalla direttrice finanziaria dell’azienda, Colette Kress, che ha ricevuto l’incarico di guida ad interim. Negli ultimi giorni sono circolate ipotesi su un ritorno di Huang, chiesto anche con una lettera aperta firmata da parte dei dipendenti di Nvidia. Nel settore delle AI le evoluzioni sono del resto veloci e imprevedibili.

Nel novembre del 2023 Sam Altman, il CEO di OpenAI, fu allontanato dalla guida dell’azienda e tornò al proprio posto dopo appena cinque giorni, anche grazie alle pressioni dei dipendenti e degli investitori. Altman non doveva però fare i conti con la possibilità di essere stato vittima di spionaggio e non aveva ricevuto un invito a testimoniare davanti al Congresso come Huang.